市场份额下滑,巨额亏损,将重创“东南亚小腾讯”Sea Limited股价

来源：猛兽财经 作者：猛兽财经

总结：

（1）最近的财报显示，为了提高盈利能力，Sea Limited(SE)已经失去了增长势头。

（2）由于阿里巴巴（BABA）旗下的Lazada正在东南亚与Sea Limited进行激烈竞争，Sea Limited正在失去市场份额。

（3）阿里巴巴国际零售业务(包括Lazada)的收入已经同比增长了60%，EBITA利润率也在显著提高。

（4）由于没有建立一个可以与更大的公司竞争的物流网络，猛兽财经认为Sea Limited将很难实现良好的增长和合理的利润。

尽管Sea Limited (SE)今年已经实施了大规模的成本削减计划，并帮助其在过去几个季度实现了盈利，但Sea Limited (SE)的股价今年以来还是下跌了30%。

Sea Limited在东南亚目前正面临着与阿里巴巴旗下Lazada的激烈竞争。虽然最近一个季度，Sea Limited的收入同比增长了5%，但阿里巴巴的国际零售业务的收入却同比增长了60%，阿里巴巴的国际业务的亏损也减少了70%，目前已接近盈利。据彭博社报道，Sea Limited的管理层目前正在试图将战略重新转向增长，同时将将盈利能力放在次要位置。

这种持续的增长和盈利之间的反复也显示了Sea Limited所面临的困境，即Sea Limited不太可能在短期内实现可持续的增长和健康的利润，这也将继续给其股价带来下行压力。尽管Sea Limited的股价最近出现了回调，但猛兽财经认为投资者最好还是对Sea Limited股票采取观望策略。

由于正面临这些挑战，猛兽财经认为，如果管理层能够在未来几个季度实现盈利，那么我们可能会看到Sea Limited的股价出现强劲上涨。

失去市场份额

Sea Limited在疫情期间的快速增长是以亏损为基础的。

该公司在疫情期间主要通过投入巨资，和更高的折扣以及对卖家的激励来吸引新客户并获取市场份额。

但这不可避免地给公司带来了巨大的亏损。随着科技热潮在2021年底结束，Sea Limited的股票已经进入了一个巨大的熊市阶段，我们可以看到Sea Limited股价自2021年达到最高点以来已经下跌了的90%。

去年，Sea Limited开始通过降低激励、提高佣金率和裁员来实现盈利。这虽然帮助该公司实现了盈利，但也导致了它市场份额出现了大幅下降。

而东南亚和其他地区的电子商务领域却一直在快速增长。

根据阿里巴巴的财报，阿里巴巴的国际零售业务已经同比增长了60%（阿里巴巴的大部分国际零售收入来自Lazada），后者是Sea Limited在东南亚的直接竞争对手。

而且阿里巴巴还在持续不断向Lazada投入更多的资金，最近，又向Lazada又追加了8.45亿美元投资，猛兽财经认为这应该会让Lazada拥有足够的火力来吸引更多的客户，并从Sea Limited手中夺取市场份额。

重回巨额亏损

Sea Limited管理层表示，他们将在未来几个季度开始优先考虑收入增长，猛兽财经认为将使公司再次陷入亏损。因为，尽管Sea Limited近期已经实现了盈利，但华尔街并未转变态度并看好该股，原因是该公司缺乏可持续的长期盈利能力。Sea Limited目前提高收入增长的唯一途径是向卖家和客户提供更大的激励。

而阿里巴巴正在将公司分拆成六个不同的业务。其中之一就是国际业务。对阿里巴巴来说，在剥离国际业务之前，在一个关键的国际地区展示强劲的指标非常重要。所以我们将会看到，阿里巴巴未来几个季度将通过加大物流投资和提高市场份额来优先考虑Lazada的增长，而这将降低Sea Limited实现强劲收入增长的能力，并可能蚕食该公司最近报告的微薄盈利能力。

随着收入同比增长的减少，华尔街对Sea Limited的收入预期也在下降。目前华尔街对Sea Limited未来两个财政年度每股收益的普遍预期为3.20美元，Sea Limited的股价目前是其未来两个财年每股收益预期的12.5倍，这虽然看起来似乎是一个很合理的估值，但是我们可能会在未来看到Sea Limited的每股收益出现大幅下降，并可能重新出现巨额亏损，因为该公司正在试图提高收入增长并保护其市场份额。

所以，希望以当前价格进场的投资者应密切关注Sea Limited未来亏损的可能性和市场份额。

Sea Limited未来的增长潜力

尽管面临上述挑战，但Sea Limited在未来几个季度的盈利仍可能会超出预期。但这将要求该公司进一步加大在削减成本方面的力度。在未来吸引客户和商家的激励措施方面，它也需要非常谨慎。管理层曾提到，他们将优先考虑收入增长，这也是它难以控制成本螺旋式上升的原因之一。

在过去的几年里，Sea Limited已经有能力推出新的服务和游戏，这些服务和游戏也非常受欢迎，并为公司带来了利润。如果该公司能再次推出一款像《Free Fire》这样的热门游戏，那么它可能会改变公司的收入增长和每股收益情况，从而给该股带来强劲的看涨情绪。

对Sea Limited股价的影响

电子商务在很大程度上是一个赢者通吃的市场。在美国以及中国、印度和欧洲等其他市场都是这样。Sea Limited虽然在激励、营销和吸引客户方面投入了大量资源，但没有建立一个可以与更大的公司竞争的物流网络，而且由于疫情带来的“顺风”已经消失，如果再没有强大的护城河，那么Sea Limited的股价将遭受重创。

Sea Limited的市盈率目前也很高，而该公司报告的年营收增长率却仅为个位数。如上所述，在接下来的几个季度中，我们很可能会看到Sea Limited的利润率将会继续下降或出现巨额亏损，因为该公司正试图重新恢复其收入增长。

对投资者来说，在投资这只股票之前，最好再等上一两个季度。

结论

Sea Limited的收入仅同比增长了5%，明显低于阿里巴巴国际零售业务60%的同比增长速度。阿里巴巴旗下的Lazada也是Sea Limited在东南亚的主要竞争对手，为了提高Lazada的市场份额，阿里巴巴正在投入大量资源。

Sea Limited的管理层正试图让收入重新恢复增长，但这可能导致其利润率下降和产生更大的亏损，所以对其每股收益的预期很不现实。

猛兽财经认为管理层目前的策略存在很多风险，未来任何不利因素都可能导致Sea Limited的股价出现进一步下跌。

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