走到上市前夕，叮当健康如何勾画“医药检险”蓝图？

“医药检险”，互联网健康永恒的梦想闭环。

不过，在京东健康、阿里健康依然有超八成收入来自医药零售的情况下，“药”才是互联网健康最核心的环节。

以医疗健康产品为切入口，叮当健康带着“构建一个以医疗健康产品服务组合为特色、以科技为驱动、以用户为中心的闭环生态系统”的愿景，叩开了港交所的大门。

港股研究社了解到，叮当健康于9月1日至9月6日招股，拟发行3353.7万股，每股发售股份12.00港元，每手500股，预期将于2022年9月14日上市。

 成功上市意味着叮当健康迈入新发展阶段，它将如何续写数字医疗健康到家服务的故事？

跑出独特节奏，“医”与“药”相辅相成

2021年以来，由于新冠肺炎疫情导致患者的消费习惯改变，实时到家数字药房行业迅速扩张。

根据弗若斯特沙利文报告，实时到家数字药房行业预期将持续由2021年的人民币241亿元增加至2025年的人民币656亿元，复合年增长率为28.4%。

作为中国数字零售药房行业头部企业，叮当健康曾经凭借28分钟送药的优势，从药给力、快方等早期医药O2O玩家中脱颖而出。

最初叮当快药采取的是聚合第三方药店做平台的模式，但是合作药店与叮当健康、患者的目的存在割裂。药店需要利润而非效率，叮当快药和消费者重视速度，第三方很难为了某个平台革新自己的体系。

随着京东健康、阿里健康以及老百姓、益丰等等线上、线下玩家纷纷发力医药零售赛道，叮当健康唯有强化自身效率优势，才能继续以主力身份站在赛场上。

于是，叮当健康决定做自营智慧药房，完善即时到家数字药房的打法。

不同于平台模式下成本集中于建立和维护平台，自营意味着叮当健康需要为智慧药房的扩张和驻店骑手团队支付大量费用，保证用户体验。

叮当健康的成本压力先于成效而来。2018至2021年，叮当健康的净亏损分别为1.03亿元、2.74亿元、9.19亿元、15.99亿元，亏损金额不断扩大。

根据招股书，目前，在进入新的运营城市建立品牌知名度时，叮当健康花费高额的当地广告相关费用，高于运营成熟的城市。

但是，坚持智慧药房网络建设，也让叮当健康跑出自己的节奏。截至2022年8月23日，叮当健康已在中国17个城市建立351个智慧药房网络。

不断扩大的服务网络，让快药服务7×24小时、28分钟内送药到家的优势彰显。

随之而来的，是市场份额的不断增长。从营收增长率来看，叮当健康2018年至2021年的复合年增长率约为84.6%，而自截至2021年3月31日止三个月至截至2022年3月31日止三个月的同比增长为26.6%。

同时，直营智慧药房也帮助叮当健康扩大了服务场景。覆盖“急懒夜专私”5大场景的叮当快药“快送”服务，抓住了用户夜间用药、急用药的需求缺口。

夯实基础业务的同时，叮当健康的目光不局限于药品，该公司以医疗健康产品为切入口，探索“医药检险”各环节更多商业化机会。

比如，叮当健康通过自建海南互联网医院，与其他第三方互联网医院实现战略合作，为用户提供远程健康指导、慢病与健康管理等服务。

招股书显示，目前叮当健康已经建立了一支专业医生药师团队，为用户提供专业健康服务。药和医形成了互补关系，医疗咨询和药品零售相互引流，为叮当健康扩展用户群。

“医”与“药”相辅相成，叮当健康在建立“医检药险”闭环模式的路径上走出了独特的道路，正向大健康的终极梦想迈进。

深耕数字药房领域，蓄力“医药检险”

中国医疗大健康行业的蓝图徐徐铺开，数字医疗市场前景广阔无比。

根据Frost&Sullivan统计（计算模型较为保守），2016年我国狭义互联网医疗市场规模为110亿元，2020年达330亿元，预计2026年达2000亿元。

而叮当快药所处的药房场景，正是互联网健康第一阵线。

对于互联网健康企业来说，“医检药险”中，“医”受制于资源，只能“打辅助”，“检”则是个费力不讨好的劳动密集型生意，“药”和“险”才有足够的附加值。

然而，医疗保险有着严格的准入限制，非一日之功。所以，“药”自然而然成为互联网健康竞逐的主战场。

叮当快药已经成为中国数字零售药房行业处于领先地位的服务提供商。根据弗若斯特沙利文报告，在该行业中排名第三。

具体到细分领域，按2021年收入计，叮当快药是中国实时到家数字药房行业最大的产品及服务提供商，市场份额达6.8%。

随着市场份额的提升，以及智慧药房网络的搭建，叮当健康的盈利能力将会逐步增强。

根据招股书，2022年第一季度，叮当健康非处方药、处方药、健康产品毛利率分别同比增加3.6、1.1、0.7个百分点，盈利能力逐渐修复。

 更重要的是，智慧药房协助叮当健康与用户建立起社区化的配置关系。社区化是关系拉近的代名词，模式最大的意义，是将传统医药零售的流水客生意，拓展出熟客生意的可能。

自这个模型建立起，叮当快药的生意就不再停留于一锤子买卖，有了更稳定的收入来源。

另外，通过电子围栏智能选址+标准化配送，叮当健康覆盖同等区域的人群，可以不必像老百姓、益丰等传统大药房一样，靠门店数量和高人流量高租金的地块保证收入，这最大程度地控制了成本。

加强用户粘性与成本优势，尽管距离盈利还有一段路，但叮当健康走在正确的方向上。

上市只是新的起点，数字健康产业“长坡厚雪”，深耕数字药房的叮当健康仍然在为构造“医药检险”的闭环蓄力。

来源：港股研究社