郭明錤：Meta收缩有利于VR竞品发展，苹果XR头显将改变行业规则

天风证券郭明錤近期发布了很多关于VR、AR产品的预测数据，比如Meta、苹果等，比如21号对Meta的预测后又紧接着更正，并表示仅仅是自己对市场的判断做出的预测，并非官方数据。

今天，郭明錤再次针对近期AR/VR市场的变化发布短文《后Meta时代VR/头显新的增长点：Meta的竞争对手、中国市场、苹果/苹果供应链》，对上述行业做出初步判断。

以下是原文：

结论一

(1)过去2-3年VR行业快速增长的关键之一是Meta亏本销售VR头显，并积极推广VR业务。VR行业/生态系统已经成熟，即使Meta目前放慢了对Reality Labs/VR业务的投资，也不会阻碍VR行业的持续增长。

(2)在VR行业持续增长的背景下，Meta减少VR硬件投资将有利于其他VR头显品牌。此外，中国市场存在巨大的潜在和需求。同时有望于2023年1月发布的苹果AR/MR，也将有利于头显行业的持续快速增长。

二、受经济不景气的影响，Meta正在放缓硬件投资(主要是减少VR硬件投资和推迟服务器订单)。

但值得注意的是，Meta的VR头显订单减少的另一个原因是其核心业务广告和社交平台的结构性挑战(如iPhone隐私政策的变化)带来的衰退风险。

(1)然而，VR在游戏/多媒体娱乐领域的需求已经被证明，VR行业的持续增长是一个明显的趋势。

(2) Meta亏本销售VR头戴设备，利用价格优势获得较高的市场份额，但在核心业务衰退的风险下，这一策略是不可持续的，这将有利于现有其他VR品牌的市场份额的增加。

三、VR/头显行业正在出现新的结构变化，包括:

(1) Meta在VR硬件投资上的放缓有利于其他现有VR头显品牌。

(2)中国VR行业起步较慢，但硬件和内容/服务市场增长较快。

(3)Metaverse标准论坛的建立有利于行业的发展。

(4)苹果是头显行业的游戏规则改变者。

四、目前值得关注的VR/头显品牌有索尼、微软、Valve、Pico、HTC等。

(1)索尼在游戏/多媒体娱乐行业的影响力比Meta更强。PS VR2可能会在23年一季度发布，供应链将在22年第2季度出货约150万台。预计未来会有更多AAA级游戏支持索尼PS VR2，这将提升VR头显在游戏/多媒体娱乐行业的影响力。

(2) Pico是中国领先的VR头显品牌，增长迅速，受益于中国市场潜在的巨大需求。到2022年，Pico VR头显设备的出货量将同比增长至少40-50%，达到100 - 150万台。Meta在VR硬件投资上的放缓有助于Pico在非中国市场的增长。

(3)到2022年，HTC的VR头盔出货量将同比增长30-40%或更多。HTC的非中国市场将受益于Meta在VR硬件投资上的放缓。与联想研究院的合作也将有助于HTC的VR业务在全球，尤其是在中国的增长。

(4)微软将在2H22发布新的HoloLens，Valve目前正在开发一款新的头戴设备。两者都有利于整个行业。

五、苹果将成为头显行业的游戏规则改变者。

(1)虽然苹果多次重申将重点放在AR上，但我相信苹果AR/MR支持视频透视（VST）也能提供出色的沉浸式体验。因此，苹果AR/MR的推出将进一步推动沉浸式游戏/多媒体娱乐的需求。

(2) Apple AR/MR可能是苹果公司有史以来设计的最复杂的产品，所以很多现有的供应商也在Apple AR/MR的供应链中。

(3)受益于苹果AR/MR的创新经验，未来2-3年苹果和苹果供应链将被重新评级，有利于股价。

(4)苹果是具有显著竞争优势的行业领导者，现在不需要加入Metaverse标准论坛。

(5)苹果推出AR/MR头显后，我认为苹果的全球竞争对手会争相模仿，引领头显硬件行业进入下一个快速增长阶段，并惠及相关服务和内容生态系统。

原文：郭明錤