长胜证券：资本市场再迎利好 保险资金入市空间进一步扩大

9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。

《通知》明确，对于保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITS）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。

7月24日中央政治局会议以来，围绕“活跃资本市场，提振投资者信心”，政府相关部门不断出台支持政策。业内专家指出，本次金融监管总局文件的出台，是立足行业自身发展规律，更好地服务实体经济、更好地支持资本市场发展的创新实践。

“风险因子跟资本计量里的风险权重意思差不多。”保险业内人士对记者表示，对保险公司而言，风险因子的降低意味着资本占用将更少，保险公司可支配的资金运用空间也就更大，也就是说，增量险资入市空间将进一步被打开。

中国人民财产保险股份有限公司总裁于泽对记者表示，以人保财险投资的沪深300指数成分股为例，调整落实后，最低资本将下降16亿元左右，“有利于我们进一步加大对沪深300指数成份股、REITs、国家战略新兴产业未上市股权的投资，持续服务实体经济和科技创新的发展。”

保险资金在国内A股市场投资规模接近3万亿元，是中国资本市场中重要的“压舱石”和“稳定器”。此次《通知》指出，要将保险公司剩余期限10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例从35%提高至40%；同时，针对符合条件的非基础资产，纳入利率风险最低资本计量范围。

“长期以来，面对无风险利率下行趋势，加大权益资产配置一直是保险资金运用的必然选择。”中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉对记者表示，上述政策的优化在一定程度上可以提高保险公司的核心资本，进而间接释放权益资产的配置空间。

同时，大幅提高长期保单计入核心资本的比例，也有利于从监管层面鼓励寿险公司承保长期保单、坚持长期经营。

除了对保险公司支持资本市场平稳健康发展的引导，此次《通知》还增强了保险偿付能力监管的差异化、精细化，进一步支持中小保险公司成长。

《通知》差异化调节最低资本要求。要求总资产100亿元以上、2000亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以上、5000亿元以下的人身险公司，最低资本按照95%计算偿付能力充足率；总资产100亿元以下的财产险公司和再保险公司，以及总资产500亿元以下的人身险公司，最低资本按照90%计算偿付能力充足率。

偿付能力是保险公司管理的核心之一，偿付能力充足率是衡量保险公司资本水平的重要监管指标。

中意人寿总精算师管培表示，此次调整事实上针对不同规模公司匹配不同的特征系数，相对于大型公司，适当下调中小公司的资本要求，中型公司最低资本按照95%计算偿付能力充足率，小型公司最低资本按照90%计算偿付能力充足率。

“该政策的推出，预计中小财险公司偿付能力充足率将提高13～18个百分点。”安华保险财务负责人、首席投资官张青松对记者表示。

管培认为，很多中小公司成立时间较短，大都没有经历过完整的经济周期。近几年马太效应日益明显，考虑到不同保险公司的规模和发展阶段差异，实施差异化监管政策，给予了中小公司更多的发展空间。